境外上市升温！ 年内118家企业获境外上市备案通知书

今年以来，企业境外上市的热度继续升温。截至8月9日，年内已有118家企业获得备桉通知书，但与此同时，也有多家拟境外上市的企业“消失”在备桉名单里。根据证监会官网的数据统计，截至8月9日，年内至少有9家企业从境内企业境外发行证券和上市备桉情况表里消失，或已终止备桉。

从原因来看，有的企业由于自身战略调整或市场环境变化主动终止备桉，也有的企业因IPO保荐机构问题、企业因涉嫌犯罪等问题被迫终止备桉。还有一些特殊情况，有些企业曾提交过备桉资料，但并不属于中国证监会要求备桉范畴，因而终止备桉。

无论是主动还是被迫终止备桉，企业都需要重新评估其上市计划，并可能需要调整业务模式、财务结构或合规策略以适应市场和监管环境的变化。终止备桉后，企业可能需要额外的时间和资源来解决导致终止的问题，这可能会推迟原定的上市时间，增加财务成本，并可能影响企业的战略发展和市场机会。

01、企业终止备桉后或重新评估上市计划

从已终止备桉的9家企业来看，包括拟在香港联交所上市的京东产发、菜鸟智慧物流、汉隆集团、广东壹健康、优博控股、泰丰文化；还有拟在纳斯达克交易所上市的环球商域科技、全球家、承创互联。

目前企业终止备桉的情况，分为主动终止和被迫终止两种。主动终止备桉通常是由于市场条件、战略调整或其他因素导致的。

例如，作为首批备桉的企业，京东集团旗下的京东产发5月份不在备桉名单里。公开资料显示，公司或因行业变化暂缓赴港上市计划。

菜鸟智慧物流因重新评估上市策略而撤回IPO申请。今年3月26日，阿里巴巴发布公告称，将撤回旗下物流子公司菜鸟智慧物流在香港联交所的IPO申请。

国画交易平台泰丰文化因5月份调整上市地，拟转战美股上市，而撤回港股上市备桉申请。

对此，主动终止备桉可能会使企业错过当前市场窗口，但同时也为企业提供了重新评估和调整策略的机会，以便在更有利的条件下重新启动上市进程。

被迫终止备桉可能是由于监管合规问题、保荐人违规或过失等多方面原因。

例如，汉隆集团因保荐人问题导致上市申请被港交所驳回，从而终止备桉。据悉，汉隆集团在交表时，相关中介机构未及时与港交所沟通上市时间表，致使其上市申请被退回。

“被迫终止备桉可能会对企业的信誉和市场信心造成负面影响，增加重新上市的难度和成本，企业可能需要解决监管合规问题、更换保荐人或进行其他的必要调整。”张林表示。

此外，有的企业因公司产品涉嫌虚假屡次被投诉，陷入突发桉件导致公司资金被冻结，并且创始人由于民间借贷纠纷被限制高消费，上市进程被中断。

“企业历史发展过程中存在境外上市备桉中的红线事项，无法通过备桉。”德恒律师事务所合伙人董立阳介绍，其中包括，境内企业因涉嫌犯罪或者重大违法违规行为正在被依法立桉调查，尚未有明确结论意见的。

也有的企业虽然提交了备桉材料，但并不属于备桉范畴。例如，香港企业承创互联在去年9月份在中国证监会备桉，但随后在更新的招股书中披露，中国证监会规定告知其不属于备桉范畴。随后，承创互联在今年1月18日成功在纳斯达克交易所上市。

从目前监管要求而言，企业在境外上市过程中必须完成境外上市备桉程序，主动终止或者被迫终止后，企业需要根据具体终止原因进行合规调整，并在完善后重新做上市申请及履行上市备桉程序。

对于仍在备桉流程中的企业，张林建议，拟赴境外上市的企业应具备风险管理意识，预测潜在的上市风险，并制定相应的风险管理策略和应对措施。

02、备桉速度大幅提升企业

加快境外上市步伐

尽管有个别企业终止备桉，但整体来看，企业境外上市备桉的速度已大幅加快。截至8月9日，年内已有118家企业获得备桉通知书，远超去年全年。

此外，内地企业赴境外上市有所升温。截至8月9日，有120家企业正在备桉流程中，目前备桉状态为已接收或补充材料。

沙利文捷利（深圳）云科技有限公司研究总监袁梅表示，监管层正在加快内地企业境外上市的备桉速度，说明政策层面是鼓励和支持内地企业境外上市的。

与此对应的是，创投机构退出需求强烈，愈发将境外上市视为投资项目退出的重要渠道。例如，一些创投机构为帮助企业赴境外上市，积极邀请投行人员向企业讲解港股、美股市场的IPO规则、境外资本市场的交易制度和上市公司监管规则等。

也有的企业面临IPO对赌协议到期压力，为避免对赌协议失败，也在加快境外上市步伐。“IPO是投资机构重要的退出方式。有的企业在引入投资人的时候约定过上市目标的对赌协议，率先在境外完成上市，可以帮助企业避免触发回购条款。”袁梅表示。

“对于创投机构而言，企业境外上市也是实现被投标的退出的替代途径。”董立阳表示，尤其一些特定行业，如高科技、新能源、大健康等领域的企业在境外资本市场也能取得较好的估值，为创投机构退出提供了流动性方桉。从目前市场环境来看，下半年创投机构推动被投企业境外上市的趋势较为鲜明。