内地企业香港上市核心要点解析

（1）重组上市前集团公司通常会对其架构进行重组，公司需根据实际情况考虑并决定集团公司最终的上市架构（H股或红筹架构），并结合该等选择对于拟纳入集团内的公司进行相应股权及业务调整。若采用红筹架构，由于其需一定的时间搭建架构进行重组，且需与股东沟通具体的境外持股方案（ODI思路、37号文思路或其他方案等）等，公司需充分考虑重组的时间、成本，根据重组方案预留重组所需的时间、紧密推进重组架构搭建工作。

（2）证监会备案及核查角度根据境外上市新规，境内企业境外上市（包括H股上市及红筹架构上市）需要向证监会备案。备案申请时，发行人需向证监会提交备案报告及境内法律意见书、承诺函等备案文件，说明发行人股东及股本情况、对外投资情况、业务情况、财务状况、公司治理情况等方面的详细情况。证监会将聚焦重大境内合规问题对发行人进行核查，根据截至目前查询到的证监会公司的境外上市备案的反馈意见，常见的核查角度有：

（a）主体情况围绕控股子公司、主要运营实体的认定依据等角度进行核查。

（b）业务经营情况围绕公司经营模式、销售模式、排名前列的经销商、供应商信息；收入大幅增长原因及合理性；业务经营合规性；关联交易具体情况以及占发行人财务报表相关数据的比例；关联交易的真实性、公允性和可替代性以及对业务独立性的影响等角度进行核查。

（c）股东情况及股东权利围绕实际控制人认定及依据；控股股东、实际控制人、持股5%以上的股东穿透至自然人的具体情况，是否存在法律法规规定禁止持股的主体等情形；股份代持安排及原因；是否存在特殊权利安排及该特殊权利对公司经营及控制权的影响及是否仍持续等角度进行核查。

（d）历史沿革围绕公司设立及历史沿革、业务开展情况；设立以来历次股份变动的金额，价款支付情况及税费缴纳情况，所履行的外汇管理、境外投资等境内监管程序情况，以及对价合理性；公司股东入股出资实缴情况，以及入股价格及定价依据等角度进行核查。

（e）员工持股及期权激励围绕员工股权激励计划的合规性；员工持股平台股权变动情况，原因及合规性，是否存在外部人员等角度进行核查。

（f）协议控制围绕协议控制架构设立的合规性；以及协议控制架构下的相关主体之间的具体交易安排等角度进行核查。

（g）数据安全与信息保护围绕产品收集和存储用户信息规模、数据收集使用情况；是否存在向第三方提供信息内容的情形；上市前后个人信息保护和数据安全的安排或措施等角度进行核查。

（h）诉讼情况围绕公司未决诉讼的具体情况，相关情形是否可能会对公司未来经营产生重大不利影响，是否可能会对发行构成实质障碍，相关未决诉讼是否充分披露等角度进行核查。

（i）安全审查境外上市新规多次提及关于安全审查的内容，体现了监管部门对境内企业境外上市过程中的安全审查的重视，根据《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》第九条的规定，境内企业境外发行上市活动，应当严格遵守外商投资、网络安全、数据安全等国家安全法律、行政法规和有关规定，切实履行维护国家安全的义务。涉及安全审查的，应当在向境外证券监督管理机构、交易场所等提交发行上市申请前依法履行相关安全审查程序。对此，《监管规则适用指引——境外发行上市类第2号：备案材料内容和格式指引》相应规定，首次公开发行或上市，应提交国务院有关主管部门出具的安全评估审查意见（如适用）。

（3）上市前融资除非常特殊情况外，联交所一般会要求首次公开招股前的投资必须在下列时间内完成：

（a）首次呈交的上市申请表格日期前至少足28天；或（b）申请人证券交易首日前足120天。上市前投资的有关的资金若已经交付而申请人（申请人发行证券）或现有股东（现有股东转让或发行证券）已经收到并不可撤回，首次公开招股前投资即被视为已完成。