香港主板 IPO 的偏好特征

科技与生物科技企业

香港主板通过差异化上市规则（如18A章、18C章）重点支持科技和生物科技企业。例如，生物科技公司可凭借核心产品通过临床Ⅰ期试验（即使未盈利）上市，而特专科技公司（如人工智能、先进材料等）若符合研发投入和市值要求，可通过18C章快速上市。2024年TMT、医疗健康、消费行业占新上市公司的71.8%，宁德时代、蓝思科技等科技巨头的上市案例印证了这一趋势。2025年推出的“科企专线”进一步为科技企业提供定制化指导和保密申请通道，强化了对创新企业的支持。

消费与新消费领域

消费行业持续受到青睐，2024年占比21.1%。2025年新消费领域表现尤为突出，蜜雪集团、古茗等茶饮品牌上市后股价涨幅超1.6倍，反映出投资者对品牌优势和稳定现金流企业的认可。此外，消费电子龙头蓝思科技、京东健康等企业通过港股加速全球化布局，符合港股对“可复制商业模式”的偏好。

新能源与高端制造

新能源企业（如宁德时代）凭借技术壁垒和资本密集型特征，成为港股IPO焦点。宁德时代2025年赴港募资356.6亿港元，创近年来港股最大规模IPO，其海外生产基地建设计划与港股机构投资者长期持股偏好高度契合。此外，硬科技企业（如越疆科技、地平线机器人）的上市热潮，进一步体现了对技术迭代和产能扩张的支持。

成熟企业与盈利记录

主板要求企业满足盈利测试（三年累计盈利5000万港元）或市值收益测试（市值40亿港元+收益5亿港元），倾向于选择具有稳定现金流和成熟商业模式的企业。2024年A股龙头企业（如美的、顺丰）通过“A+H”上市，募资规模占港股IPO总额的48.1%，凸显对大型成熟企业的偏好。

国际化业务与战略目标

港股偏好具有全球化布局需求的企业。例如，安踏体育借助港股平台完成对国际品牌的收购，宁德时代通过港股融资加速海外产能建设。此外，港股以美元/港元交易，可降低新能源车企、跨境电商等外向型企业的汇率风险。

合规性与公司治理

企业需遵循国际会计准则（IFRS）并定期披露ESG报告，同时满足跨境监管要求（如中国证监会备案制）。同股不同权（WVR）架构的引入，既保障创始人控制权，又吸引了京东、小米等科技公司。

差异化上市规则

◦18A章：针对未盈利生物科技公司，允许核心产品通过概念阶段即可上市，科济药业、百奥赛图等企业借此成功融资。

◦18C章：2023年推出，覆盖五大特专科技领域，未商业化企业若市值达100亿港元且研发支出占比超15%即可申请。

◦同股不同权（WVR）：降低科技公司上市门槛，2024年已有3家特专科技公司通过WVR架构上市。

流程简化与保密机制

2025年推出的“科企专线”为科技和生物科技公司提供早期指导，并允许以保密形式提交申请，保护技术细节和商业策略。此外，A股公司赴港上市流程优化，2024年已有22家A股企业启动“A+H”上市计划。

机构投资者主导

港股机构投资者占比超70%，更注重企业长期盈利能力而非短期炒作。例如，理想汽车在港股上市后估值反映其新能源领域的长期潜力，而非市场热度。外资偏好资讯科技、可选消费和金融行业，2024年四季度加速流入港股，腾讯、小米等科技龙头成为重仓股。

高股息与稳定性

传统行业（如能源、电信）因高股息和稳定现金流受到青睐。2024年南向资金大幅流入银行、能源等央国企领域，中国移动、中国海洋石油等成为非公募港股通的前五大重仓股。

科技与生物科技持续发力

2025年预计有3-5家特专科技公司通过18C章上市，人工智能、半导体等领域将成为焦点。同时，“科企专线”和保密申请机制将进一步吸引早期科技企业。

A+H上市与国际化加速

内地企业赴港上市趋势强化，2024年已有12家A股公司递交上市申请，预计2025年港股IPO募资额达1300-1600亿港元，全球排名有望进入前三。此外，香港作为“超级联系人”，将助力企业通过港股平台拓展国际资本和品牌影响力。

香港主板通过政策创新、行业聚焦和国际化定位，形成了对科技与生物科技、消费与新消费、新能源等战略新兴领域的偏好，同时注重企业规模、稳定性和国际化资质。差异化上市规则（如18A章、18C章）和流程优化（如“科企专线”）进一步巩固了其作为全球创新企业首选上市地的地位。

未来，随着科技引领和A+H上市趋势深化，香港将持续吸引优质企业，强化其国际金融中心和创科中心的双重角色。