突破财富层级，为什么高净值人群偏爱私募股权投资？

近日发布的《2020胡润财富报告》显示，中国600万资产“富裕家庭”数量首次突破500万户；千万资产“高净值家庭”比上年增加2%至202万户。对于富裕家庭和高净值人群而言，如何合理配置家庭资产，发掘新的价值增长点成为未来创富与守富的主线。

在经济增速放缓、市场短期波动加剧和投资难度加大的背景下，高净值人群愈加重视财富的长期稳健增值。具有穿越周期、长期回报较为可观等特点的私募股权投资，受到越来越多的高净值人群的青睐，成为家庭资产配置的标配。

股权投资被誉为资本市场皇冠上的“明珠”，大量资金通过私募股权投入创新企业，催生了一批优秀的企业，也成就很多造富神话。近期全球另类资产的权威数据公司Preqin发布了2021年度全球私募股权报告，预测全球私募股权资产管理规模将由2020年的4万多亿美元增长到2025年的超9万亿美元，复合增长率高达15.6%，也就是说私募股权投资或将成为未来五年增长最快的资产之一。 

布局未来，股权投资创富效应显著

一般而言，私募股权投资是指向具有高成长性的非上市企业进行股权投资，并提供投后管理和其他增值服务，最终通过IPO或者其他方式退出，以实现资本增值的资本运作的过程。

股权投资最大魅力就在于提前发现高潜力企业，投资并伴随企业成长，分享伟大企业的成长价值，以获取超额收益。股权投资属于耐心资本，资金锁定期较长，一般要在五年以上。以牺牲短期流动性为代价，投资者得以获取极具想象空间的更高投资回报。

著名的耶鲁大学捐赠基金是全球运作最成功的学校捐助基金，而其获得长期超额收益的招牌策略就是超配以私募股权为代表的另类资产。其组合中私募股权资产占比长期超过30%，而同期其他大学捐赠基金平均配置尚不足10%。

股权投资造就了耶鲁基金的财富神话，近10年基金年化收益率高达10.9%，跑赢同期美国大学捐赠基金的平均水平7.4%；而其中风险投资部分的回报高达年化21.3%，是表现最好的资产。

相比其他类别的资产，私募股权有望为投资者创造更高的回报。据Preqin的全球数据报告，私募股权的长期表现依然强劲。截至2020年年中，评估过往10年的年化净内部收益率(IRR)，并购型基金达15.1%，成长基金和创投基金分别为17.5%和12.4%。

即使同为权益类资产，私募股权基金的长期回报也明显高于二级市场股票指数收益，这一差异在国内市场尤为显著。根据中金公司的研究表明，以私募股权基金的存续期10年为例，国内私募股权基金的年化收益率约为19%，相比二级市场期间累计超额回报将达到160%。

股权基金较长的锁定期也在一定程度上帮投资者管住手，规避了追涨杀跌、频繁交易这两大基金亏损的主要杀手。二级市场股票型基金频频出现“基金赚钱基民不赚钱”的现象，即使是收益翻倍的明星基金，赚钱的持有者不足两成。但是私募股权基金，只要基金赚钱，持基人肯定赚钱。 

作为家庭资产配置和多元化投资组合的重要部分，私募股权的风险收益特征相对独特，且几乎不受短期市场波动影响，同股票、债券、房地产等大多数资产种类的相关性都较弱。由于投资于不同的底层项目，单个私募股权基金之间的相关性同样较弱。所以投资私募股权相当于分散了配置组合的整体风险。 

私募股权投资或正迎来黄金十年

股权投资背后的基本投资逻辑是寻找在经济周期中跑赢经济发展速度的企业。

从过往数据来看，股权投资与经济周期关联性较弱。外部经济环境处于下行周期时，风口上的企业及行业因为泡沫散去而回归合理估值，正是私募股权布局的好时机。而在经济形势好转后，私募股权投资者迎来退出的良机，率先享受经济复苏带来的发展红利。

近年来随着创板落地、注册制的顺利推进等重大市场改革，拓宽了股权投资的退出渠道，私募股权迎来退出的春天。据投中数据统计，去年私募股权行业退出/认缴金额比值已经创出5年以来新高。

在后疫情时代，中国是全球经济恢复最快的国家，也成为全球资金争相流入的资产高地，据Preqin报告，全球范围内的多数私募股权投资者认为中国是2021年最佳的投资机会。

作为“提高直接融资特别是股权融资比重”的重要渠道之一，私募股权基金服务于创新企业的全生命周期，赋能实体经济发展。

未来十年新一轮的经济增长引擎，将通过科技创新企业的加速崛起而拉动，而产业的背后是资金。资金将通过资本市场向科技创新企业集聚。投资者通过私募股权投资创新企业，享受科技创新驱动发展带来的增长红利，股权投资或将迎来属于它的黄金十年。 

选择头部机构同行

高收益与高风险并行，私募股权投资是典型的高门槛、高风险、非标准化投资，所以股权投资必须通过专业的机构管理人进行。能否挑选到优质的基金管理人团队，是私募股权投资成功的关键一环。

在私募股权领域，马太效应非常明显，头部基金管理人凭借长期积累的品牌效应、资源获取、优秀业绩等，吸金能力更强，投资门槛更高。而尾部管理人却容易深陷募资困境前景不容乐观。

在一级市场，投资是一种双向互选的过程。股权基金管理人在挑选企业，企业也在挑选股东。头部机构的投资对于被投企业本身就是一种品牌背书，而且系统性的投后服务也能够帮助企业更快速成长。

资金和优质项目都在朝头部机构集中，未来私募股权投资的两极分化将愈加明显。投资者需要更加谨慎挑选优质基金管理人，才能够抓住以较低成本获取优质资产的超额回报机会。作为资本市场皇冠上的“明珠”，私募股权投资有着最为敏锐的嗅觉和更持久的耐心，寻找未来核心资产，在风口吹起之前布局，陪伴企业成长，穿越周期，以期帮助投资者获取极具想象空间的超额回报。

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